Just Keep Buying de Nick Maggiulli

Repetimos con un libro de finanzas, que sé que no parece encajar mucho con la temática habitual del blog, y eso es porque efectivamente, no encaja. Y es que estoy trabajando actualmente para traeros un producto que romperá el mercado de las inversiones. Con todos ustedes, Pollo de Goma con Polea Asset Management. Más detalles próximamente.

El único fondo de inversión no regulado por la CNMV

Y después de este pequeño espacio publicitario, continuemos con el libro.

Just Keep Buying o El hábito de invertir en España (título un poco Hacendado) de Nick Maggiulli es un libro de iniciación al mundo de la inversión. Este libro se publicó originalmente en 2022 y ha sido traducido al español y puesto a la venta este mismo mes de noviembre.

¿Quién es Nick Maggiulli?

Nick es un analista de datos y director de operaciones en la firma de asesoría de inversión neoyorkina Ritholtz Wealth Management, además de escritor y creador de www.ofdollarsanddata.com. Este proyecto de hecho fue lo que le abrió las puertas a conocer a más gente del mundo de la inversión para acabar trabajando en Ritholtz.

Sobre el libro

Just Keep Buying pretende ser una especie de biblia básica sobre el mundo de la inversión tratando aspectos como la construcción de un patrimonio, psicología, tipos de activos, etc. Es un libro de lectura agradable; pero que no te va a aportar demasiado si no eres nuevo en el mundo de la inversión. Está dirigido para aquellos más jóvenes o que aún no han empezado y necesitan una chispa que encienda su interés por su devenir económico y no confiar en que sea el político de turno el que resuelva su futuro.

Realmente me he leído la versión en español; pero así me hago el interesante

El autor cuenta con un nuevo libro, en inglés de momento, llamado The Wealth Ladder (La escalera de la riqueza) y aunque puede que le eche un vistazo, me temo que no hay mucho que ofrecer que no se haya dicho ya en otros libros de este palo.

Y este es el problema de este libro, que no ofrece nada nuevo. De hecho, incluso a veces se contradice. Por ejemplo, dice que la piedra angular del libro y de su filosofía es "Sigue comprando" (Just keep buying). Durante un momento parece que Nick se trata de un inversor Buy & Hold (comprar y mantener); pero acaba dedicándole un aburrido capítulo al rebalanceo de la cartera (si llevas acciones y bonos) para concluir que haz un rebalanceo cuando te salga de los cojones porque nadie sabe si va a reducir el riesgo de forma significativa y encima, históricamente ha dado un peor rendimiento; pero hazlo.

Otro detalle que me ha parecido curioso, es que Nick vendió su oro, sin dejar muy claro por qué ya no le parecía buena inversión. Desde entonces, el oro ha subido más de un 225%; mucho más que el SP500, que se ha revalorizado aproximadamente un 60%. 

Claro, a toro pasado podrás pensar que es fácil sacarle las costuras a las malas decisiones financieras de los demás. Y eso es cierto; pero lo que quiero decir es que habla continuamente de reducir el riesgo, de centrarse simplemente en comprar y acumular, evangeliza el "sigue comprando" para acabar haciendo ventas cuando tus propios sentimientos y miedos te empujan a hacerlo.

Si se fijan muy bien, a la derecha podrán ver a Nick Maggiulli

Otro tema que trata de forma muy desafortunada, extremadamente desafortunada diría yo (casi tanto como mi broma anterior); es la inversión en renta variable. 

Nick prefiere la inversión en fondos o ETF que replican algún índice. Y con eso no hay ningún problema; de hecho creo que es buena idea invertir en fondos indexados si no te interesa elegir tú mismo las acciones. Lo curioso es que luego se enfrenta a desafíos precisamente por haber elegido este tipo de inversión; como es cómo vender cuando necesitas el dinero para disfrutarlo. Se acaba enrollando con reglas como la del 4% y en qué periodos vender ese porcentaje de tu patrimonio habría salido mal. Su solución es que vendas menos en periodos bajistas... Te tienes que reír.

A lo que iba. Nick, para disuadirte de que compres acciones individuales. Pone como ejemplo el de un amigo (Darren, nombre inventado) que compró acciones de GME (GameStop) para acabar perdiéndolo todo. 

La idea de este amigo surge cuando la acción se había multiplicado por 5 en pocas semanas. Parecía dinero fácil, ya que no paraba de subir; por lo que Darren le preguntó a Nick si le parecía buena idea invertir entre 50.000 y 100.000 $ en esta empresa. Nick le respondió (de broma, según él):

- Darren, podría convertirse en lo mejor que te haya pasado.

GameStop fue fruto de un orquestado short squeeze en la comunidad de Reddit r/wallstreetbets, que empujó el precio de las acciones hacia arriba, obligando a los que estaban posicionados en corto (apostando a que su precio bajaba), a comprar las acciones a un precio cada vez más alto (alimentando la subida artificial del precio de la acción). El problema es que después de esta exponencial subida, viene una bajada del mismo calibre en cuestión de horas (gente vendiendo en masa para recoger beneficios).

Short Squeeze masivo sobre GameStop

Quizás no entiendas muy bien lo que acabo de comentar; pero lo que te quiero decir es que Nick compara el elegir acciones individuales, para invertir a largo plazo, con una inversión altísimamente especulativa, donde algunos ganaron muchísimo dinero y otros lo perdieron. Cuando hablamos de invertir en acciones individuales para construir un patrimonio, se debería de presuponer que hablamos de crear una cartera diversificada, con empresas de calidad y compradas a un precio justo. Podríamos hablar de empresas como Coca-Cola, McDonald's, Inditex, Hermès, Iberdrola, Johnson & Johnson, Microsoft, Alphabet, etc.

Lo peor es que Nick en ningún momento contempla que elegir acciones de forma individual pueda ser invertir en empresas de este tipo.

Nick tiene sesgos muy importantes y eso se ve reflejado en Just Keep Buying. Teniendo en cuenta que es un libro dirigido a los que están empezando; puede condicionar su forma de invertir hacia una solución que quizás no sea la más adecuada para su caso. Es un libro en el que tienes que separar el grano de la paja; y si eres capaz de hacerlo, descubrirás que no has aprendido nada que no supieras (o casi).

Mi primer disco de vinilo

Un día de 1988 o 1989, cuando yo aún tenía 6 años, fui a Continente con mis padres. Conservo algunos recuerdos de aquel día que paso a compartir.

Mi padre se fue a la sección de música, que en el Continente de San Juan de Aznalfarache estaba al entrar a la derecha (aunque más tarde lo cambiarían de sitio, en la época de los CDs). Por aquellos años, la música aún tenía un espacio importante dentro del hipermercado. Las estanterías estaban dominadas por los vinilos y los casettes. Aunque nunca le he preguntado, por algún acertado motivo, mi padre prefería tener su colección de música en disco antes que en cinta. Estuvo ojeando un poco y escogió este LP para su colección:

Vulture Culture de Alan Parson Project

Me llamó muchísimo la atención ese pájaro con cuerpo de serpiente que se estaba devorando a sí mismo. No entendía la portada de ninguna de las maneras y aquello me desconcertaba. Ahora sé que la figura del brazalete es un uróboros con cabeza de buitre (vulture) y simboliza el ciclo eterno de las cosas.

Sabiendo que en el presupuesto de aquella tarde habían 495 pesetas menos; probé suerte en pedirles que me compraran un disco para mí; ¡mi primer disco de vinilo! Como mis gustos musicales aún no estaban muy refinados, el disco que elegí fue esta colección de cuentos que aún resuenan en mi cabeza.

La voz del lobo me daba un poco de miedo...

Al igual que solía hacer mi padre, puse mi nombre en la funda del disco para dejar constancia de que era de mi propiedad. También es cierto que mi padre tenía mejores motivos para firmarlos, ya que a menudo se los llevaba a un pub donde trabajaba por temporadas. Bonitos años.

Tan solo los mejores lo logran (Peter Seilern)

Peter Seilern es el fundador de Seilern Investment Management Ltd (SIM), una gestora de fondos inglesa creada en 1989 y con sede en Londres. Ha sido el presidente y director de inversiones de SIM hasta el 31 de diciembre de 2024, momento en el que delegó sus funciones a su sobrino Tassilo Seilern.

Su fondo Seilern World Growth ha visto multiplicar su valor un 523% en los últimos 23 años a fecha de publicación del libro en 2021; por un 247% del MSCI World. Lo que supone un 2.3% más que este índice y un 13.2% CAGR. Nada mal. 

A ojímetro, esta rentabilidad lo situaría también por encima del famoso índice SP500 en el mismo periodo; pero por debajo del imbatible NASDAQ100. Cojan estos datos con pinzas; porque depende de exactamente cuándo empieces a medir, salen unos números u otros. En cualquier caso, buenos números para el bueno de Peter.

Uno de los puntos más destacables de Peter Seilern es que siendo un inversor a largo plazo, es muy metódico a la hora de delimitar su universo de empresas invertibles. Para ello se ajusta a una serie de reglas que detalla en este libro.

Tan solo los mejores lo logran en Kindle Paperwhite

Hechas las presentaciones, vamos con lo que me ha parecido el libro, teniendo en cuenta que soy un inversor particular con un enfoque algo distinto (por necesidad) al de Peter Seilern.

Solo los mejores lo logran se podría decir que es casi un manual de inversión siguiendo un enfoque quality growth, es decir; invertir en empresas de gran calidad que son capaces de seguir creciendo a un buen ritmo gracias a una serie de características que las hacen únicas.

¿Cómo detectar estas empresas de gran calidad y crecimiento?

Para Peter Seilern no hay ningún secreto; sólo hay que seguir Las 10 Reglas de Oro y no desviarse nunca del camino, bajo ningún concepto. Esto incluye lo que hayas leído en #Fintweet o #FinX, r/WallStreetBets o en tu grupo de amigos de Whatsapp.

Conforme vas leyendo el libro, te das cuenta de lo realmente sensato que suena su método de selección de empresas. Y no soy nadie, ni cuento con los conocimientos y experiencia suficientes, como para rebatirle tan siquiera una 'coma'.

Peter Seilern en una imagen de 2019

Realmente creo que su forma de inversión puede dar muy buenos retornos y menos volatilidad que la media. De hecho, algunas de las empresas con las que cuento en mi cartera de acciones estarían dentro de su universo y es más, algunas están también en su fondo; como Microsoft, UnitedHealth o Alphabet.

No os voy a hablar de las 10 reglas de oro, una por una; porque eso se lo podéis preguntar a Gemini o ChatGPT y os lo dirá (también os podéis leer el libro). Pero si os puedo resumir que no son ningún misterio. Peter habla de moat, de directiva alineada, cuentas sólidas, alto ROCE, pricing power, alta diversificación de clientes, crecimiento orgánico, etc.

Algo que me he encontrado a menudo en este libro, y que puede chirriar un poco, es que para defender la inversión quality growth, el autor decide, a veces, reducir al absurdo otros estilos de inversión como la inversión value o la inversión por dividendos. Analizar el moat de una empresa, su deuda, su directiva o su crecimiento futuro no es algo exclusivo de la inversión quality growth. De hecho, relacionar todas estas buenas prácticas con un único estilo de inversión es uno de los pilares de este libro y eso, aunque comercialmente queda muy bien; sencillamente no es correcto.

Esta imagen la he colado por aquí porque había mucho texto y queda bonita

Entiendo que el autor podría decir que en ese caso, el inversor está mezclando estilos de inversión; pero tengo mis dudas de que esas reglas de oro sean exclusivas del quality growth. Cualquiera podría aplicarlas a una inversión por dividendos y decir que forman parte del estilo de inversión DGI (Dividend Growh Investment), por ejemplo.

Pero esta crítica es más al envoltorio, que al producto. El típico comentario tocapelotas.

También resulta llamativo lo mal que envejecen algunos comentarios. Y es que en el mundo de la inversión, hasta el más listo se equivoca. Lo importante es equivocarte las menos veces posible. Este libro fue publicado en mayo de 2021, justo cuando la crisis inflacionaria empezaba a asomar. Una de las preguntas que contesta hacia el final del libro es:

Pregunta: ¿No existe el riesgo de que la inflación regrese más pronto que tarde?

Respuesta: Es posible pero poco probable a corto plazo. (...)

Aún así, es interesante y de agradecer que se moje en predicciones concretas y razonadas.

No importa la filosofía de inversión que sigas, salvo si te dedicas al trading y otras formas de perder dinero. Tan solo los mejores lo logran está lleno de pilares básicos para la inversión a largo plazo que todo inversor debería conocer.

El hombre en busca de sentido (Viktor Frankl)

Nada puede deshacerse y nada puede volverse a hacer. Yo diría que haber sido es la forma más segura de ser. 

Viktor Frankl (1905 - 1997)

Prisionero número 119104

Libro leído desde mi Kindle Paperwhite

Viktor Frankl fue un neurólogo, además de psiquiatra y filósofo, de origen judío. A los 37 años fue capturado por los nazis, junto con toda su familia. Estuvo en varios campos de concentración desde 1942 hasta 1945, entre ellos el famoso campo de exterminio Auschwitz.

En "El hombre en busca de sentido" el autor narra su desgarradora experiencia como prisionero de la Alemania nazi y cómo, incluso en las condiciones más adversas, aún habiendo sido despojado de todo cuanto tenía (incluida su libertad) es capaz de encontrar sentido.

Al hombre se le puede arrebatar todo salvo una cosa: la última de las libertades humanas - la elección de la actitud personal ante un conjunto de circunstancias - para decidir su propio camino.

El libro tiene dos partes muy diferenciadas; tanto que incluso parece que sean dos libros en uno.

'El trabajo os hará libre' - Campo de extermino de Auschwitz

La primera parte está centrada en su experiencia en los campos de concentración. El autor explica cómo los prisioneros van desarrollando cierta apatía que actúa como escudo para sobrevivir a los horrores que estaban presenciando. Llegado a un punto, después de un inhumano sufrimiento, la mayoría se acababan abandonando. Abandonarse en un campo de exterminio quería decir que ya no eras apto para trabajar, no eras útil y eso te llevaba automáticamente a ser ejecutado.

Quien tiene algo por qué vivir, es capaz de soportar cualquier cómo.

Una de las partes más desconocida de los horrores del exterminio nazi es qué pasó después con aquellos que fueron prisioneros y sobrevivieron al holocausto. ¿Sintieron alegría? ¿La gente reconocería su sufrimiento? Estos temas también son analizados en el libro.

En la segunda parte, Viktor Frankl se centra en su propia teoría de la psicoterapia: la Logoterapia. El que escribe estas palabras no es psicólogo, así que disculpen las inexactitudes. Frankl expone que el principal motor que mueve al ser humano es la búsqueda de sentido en la vida. En contraposición de teorías como la de Freud, que afirmaban que la motivación principal del ser humano es el placer o Adler, que era defensor del poder como motivación principal.

Viktor Frankl posando para su Instagram

¿Y cuál es el sentido de la vida?

Sacado del libro; un aprendiz de ajedrez le preguntó a su maestro: "Dígame, maestro, ¿Cuál es la mejor jugada que puede hacerse?". Como te puedes imaginar, no hay una mejor jugada si no se tiene en cuenta el contexto y particularidad de la partida en cuestión, respuesta del oponente, su personalidad o su actitud. Por lo que no debemos buscar un sentido abstracto de la vida. 

Lo que importa no es el sentido de la vida en términos generales, si no el significado concreto de la vida de cada individuo en un momento dado.

En la logoterapia, el sentido de la vida está muy relacionado con la responsabilidad. Pero como comprenderán, prefiero no mojarme mucho más sobre el tema y eso sí, invitaros a leer esta autobiografía, su libro más vendido de los 39 que publicó.

Un año más de Windows 10

Mi primer Windows fue Windows 3.1 funcionando en un 80286 y desde entonces, he pasado por casi todos los Windows posibles: Windows 95, Windows 98, Windows Me, Windows 2000 (en dual boot con el 98), Windows XP, Windows Vista, Windows 7, Windows 8 y Windows 10. Aunque, he de decir, que en este recorrido, ha habido algunos Windows que probé y deseché casi al instante:

- Windows Me: en mi equipo por algún motivo no funcionaba bien. Se quedaba constantemente colgado, pantallazos azules,...

- Windows Vista: pesado y lento. El diseño tampoco cuajó entre el público.

- Windows 8: después del maravilloso Windows 7; fue un error tratar de llevar los tiles de Windows Phone a escritorio. Aunque con Windows 8.1 la cosa mejoró.

Junto con Windows XP y Windows 7, Windows 10 es uno de los Windows mejor valorados

He de decir que he probado Windows 11 en un portátil que tuve en mi empresa durante unos meses. Funcionaba realmente bien, no tengo ninguna queja y estoy convencido que en mi equipo de escritorio funcionará aún mejor. El problema es que Windows 10 funciona bien también, entonces ¿para qué actualizar? ¿Para tener más IA en el sistema operativo? ¿Para tener algo más de telemetría? No me seduce, la verdad. 

De hecho, por las pruebas que he visto, como era de esperar; si miramos con lupa, Windows 10 funciona mejor que Windows 11. Aquí un ejemplo.

11 años de Windows 10. ¡No está nada mal!

Así que aprovechando que los europeos tenemos 1 año más de soporte gratuito, me he inscrito en el programa de actualizaciones extendidas. El proceso es sencillo. Hay que convertir obligatoriamente la cuenta de usuario local en cuenta de Microsoft. Esto no me apetecía demasiado; pero realmente no te obliga a sincronizar nada con la nube y yo ya uso OneDrive en mi equipo. Luego, tienes que instalar todas las actualizaciones que tengas pendientes y esperar. Te saldrá una opción para inscribirte en el menú de Windows Update.

Donde me he negado también a saltar de sistema operativo es en el Macbook Air M1. Y es que, en el caso de MacOS, todavía me apetece menos. Cuando Xcode deje de funcionar, tocará hacerlo.